中国证券网讯 据香港联交所最新消息，由于2015年7月1日为香港特别行政区成立周年公众假期，沪股通将于6月30日休市， 7月1日，港股通将于7月1日关闭。

参会专家：崇城投资刘莹博士

高级分析师：王佳印

刘英博士

1、融资行业生态：

资金配置本身就是一种贷款，本来就是资金供求的结果。 中国投资者对于投资的风险和回报还不是很理性。

事实上，从2012年底开始，资金配置业务开始火爆，而且体量还比较小，以江浙地区较多。

2013年以来，信托机构规模快速翻番。 其核心竞争力在于其相对良好的产品设计和激励机制，并已逐步完成从房地产到股权市场的转移。

2014年以来股票配资51滚雪球，银行理财资金开始大规模进入，追求低风险、高收益。

2014-2015年，基金配置业务呈爆发式增长。 以往各类私募机构都想方设法积极融资，但进入2015年，资金开始涌入。

渠道业务打通了资金配置的途径。 2015年上半年，监管层就注意到了杠杆风险。

随着创新基金和影子基金的逐步壮大，伞型基金是创新基金的典型代表，整体较为健康，各方面风险控制较好；

P2P平台分配是典型的影子分配。 商业模式很有吸引力。 基金双方不进行调查，投资仓位也没有限制。 他们只是坚守账户以确保安全。 该类P2P平台收益高、风险低。 一般只需要设计好系统并有一个账号管理员即可。 一个月轻松实现千万规模，且无监管限制； 此外，没有风险控制，也没有对投资者的限制。 理论上，它可以取代许多现有的借贷模式； 限额会比较高，对于平台自身收入的保障比较好，但是对投资者基本没有保障； 大量客户规模小、分散，杠杆和仓位不受控制。

和在上周都出现了部分浮亏。 对于杠杆比较高的人来说，整个账户会损失20%。 优先损失属于正常现象，优先资金池主要来自银行。

就优先顺序而言，基本上只能采用早期溶出产品。

价格决定资金，或者资金决定价格。 从目前的情况来看，价格应该会走强。 大部分资金可能处于观望状态。 如果现有优先资金解散或者合同终止，对现有优先资金的影响可能会很大，或者资金数额更大。

问：资本配置对市场有何影响？

答：很难完全量化。 有一些小投资者的杠杆是1：8。 像上周那样的情况，他们的头寸瞬间就被平掉了。 还本付息的周期为3-6个月，有的甚至几周就要还本付息。

问：影子分配是多少？ 如果接下来小幅反弹，投资策略是什么？

A：投资者的一致性很强。 他们要么买入所有头寸，要么洗手不干。 他们有一定的财富，基本上处于观望状态。 由于周末的一些政策，如果一两天有有效反弹，应该会持续下去。 原创投资策略。

问：和已经出现了一些浮亏，未来将如何发展？ 一般期限是多长？

答：合同基本有权主动行使解除合同的权利。 一般没有明确的浮动损失金额提前解除合同。 如果出现大规模集体出逃，对于已经入市的资金将会造成较大影响。 3-6个月，1-3个月左右较多。

Q：具体的清算操作是如何进行的？

A：实时观测基本上都是通过程序来操作的。

市场波动怎么办？史上最全套保策略盘点

【申万宏源策略】

投资者普遍关心几个问题：

1.多少钱？ 影响几何？

1、场外资金存量约为1.7-2万亿元。

从目前民间资本配置+伞式信托进入市场的情况来看，资本配置公司约有1万家，平均规模约为100-1.5亿。 保守估计，总体资本配置规模约为1-1.5万亿元。

伞式信托的主要资金来源是银行理财资金。 理财资金总量较上年末增长约10-15%。 2014年底为15.8万亿，约占6.24%。 约1.7万亿元，其中部分用于固定增量项目配置、融资收益权等业务。 假设40-50%左右是伞型信托，该领域的存量约为700-8000亿元。

除此之外，还有其他方式，包括互联网P2P等模式，难以统计。 总体而言，总体规模约为1.7-2万亿。

2、加速准入时间约为3-5月，这三个月增量约为1万亿。

3月份的基层调查结果显示，温州民间资本配置资金约800亿，约占全国一半。 可见全国约有1600亿。 截至去年底，银行引导的伞式信托规模大约只有200-3000亿元左右。

3月份以来，证券保证金金额大幅增加，周增加约1200-1300，月增加约6000亿。

广泛的清理工作于五月底和六月初开始。

两笔融资的增幅在2014年下半年增长较快，但从2015年初开始，虽然绝对增幅仍然很大，但从占交易额的比例来看却逐渐下降。 自今年年初以来，场外配置的数量一直在加速。 由于场外配置可以避开现场配置的标的限制，所以年初以来我们看到主要决定市场格局的增量资金来自场外配置，标的集中在中小型企业。大小的股票。

两次融资：从2月底的1.15万亿到2.27万亿的高位，增幅近一倍。

场外配置金额：假设目前约为2万亿元，那么2014年末银行的股权配置约为15.8*6.24%=0.95万亿元，其中伞信托约为4000万元，加上一些场外配置假设约0.2万亿，2月底约0.6万亿炒股杠杆平台排行榜，3-4-5月合计增量约1.2万亿。

首先看亮融以外的高杠杆场外基金、伞形信托等渠道。

按照主流比例1：3，大约0.9-0.88即将面临强制平仓，而1：1，止损线大约0.8。 在不考虑自反性的情况下，采用两种方法粗略估计被逼出风险的大小。

第一种方式：按照交易量比例股票配资51滚雪球，分配入市资金进度进行分配，3月：4月：5月=0.95：1.35：1.5，3月、4月新增场外分配，5月约为0.3万亿（综合成本约为3200-3600，平均3400）、0.4（3600-4300之间好易配资，平均约3950）、0.5万亿（约4300-4900，平均4600） 。

如果假设资金配置杠杆以1:3为主，强平线在0.9左右，目前接近4100点。 基本上，5月份新增的资本配置基金已全部强制清算或已被强制清算。 预计规模约为0.5万亿元，约占整体存量规模的25%。 如果继续暴跌并达到3600点左右，大约还有0.4万亿资金将进一步进入强制平仓或预警模式。

但需要注意的是，按照这种方法计算出来的数字太大，因为旧账户可能会增加配置杠杆或配置金额，而原有的浮动利润可以提供更大的下行承受能力。 同时，仍有相当比例的账户具备增加保证金的能力，且资金越大，增加保证金的能力就越强。

第二种方法：如果以风阳光私募基金年初以来的表现为样本进行观察，假设全市场主流配置账户为1：3，则警戒线或面临爆仓线为0.9左右，而目前的收入情况与这个样本类似，我们发现低于-10%的比例约为1%，而（-10%,0）的比例约为5%。 这部分基本面临爆仓状态，其中（0, 10%）的比例约为17%%，如果继续下跌10%以上，这部分账户也将面临警告或爆仓。

按照这种方法计算会比较小，因为样本主要是阳光私募基金和同类产品，比较理性，而且理论上收益会比整体好。

综合考虑第一种和第二种方法，结合信托渠道的研究，目前约有8%-15%的杠杆账户被迫平仓。 强制平仓比例迅速提升至25%。 考虑到由此带来的负反馈效应，系统性风险较大。

其次，考虑两次融资，平均比例为1：1。 一般来说，当保证比例达到150%时，就会启动预警，当保证比例达到130%时，不会出现强行平仓的追加保证金。 跌幅25%需要警告，跌幅35%则不需要追加保证金强制平仓。

两次融资基本以匀速进入市场。 3月份到5月底，该指数在3200点到4900点之间波动，目前该指数在4100点左右，较最高点下跌了20%。 尚未大规模触碰警戒线或清算线。 结合研究情况，进行预警并强制平仓。 目前还只是个别现象，但如果继续快速下跌，就会到3600左右。6月上半月，两只平均成本4900的融资基金将面临预警甚至爆仓。 净增资金将在800亿左右，达到3450附近，平均成本在4600左右的两次融资将面临警告甚至清算。 5月全月净增约3000亿。

因此，考虑到目前场外资金和融资资金预警清算比例的预估结果，如果当前点位能够企稳，不会出现大面积的系统性风险。 上证指数逼近3800点，场外资金面临强制平仓的比例将大幅增加。 考虑到由此带来的负面反馈，系统性风险较大。 清算范围也将迅速扩大。

市场波动怎么办？史上最全套保策略盘点

1、政策层面的后续方向是什么？

逐步清理违规的站外软件访问部分，可能会面临更严格的清理，当然会有一定的时间。

之前的检查大部分都是自查、清理的。

所以清理工作已经告一段落，证监会下周会有一定的表态。 检查完成后就可以了吗？ 下一步将进一步规范场外资金配置。

2. 它如何影响结构？

此次降准降息与以往不同的是：市场的大方向是积极的，没有任何变化。 整个牛市的核心逻辑并没有被证伪。 但由于整个市场杠杆率空前提升，市场波动性和风险加大。 。 当上证指数即将下跌20%以上时，政府给予了信心。

此次资金配置和平仓起到了反射性增强剂的作用，引起了市场的巨大震荡。 降准降息为降杠杆提供了良好的缓冲。 推出的原因一方面是经济低迷，而催化剂则是股票的下跌。 短期下行空间基本被封堵，但不会开启暴涨模式。 预计明天、后天或者未来某个时间，证监会对相应的资金清算结果会有明确的表态。 上周五伞信托检查完成后，部分清算已经完成，因此上周不规则加杠杆的情况已大幅减少。 然而弘盛配资，这种大幅下滑，却让不少合规融资业务陷入了更加危险的境地。 不少基金已经跌破150%黄线，接近130%红线，面临强制平仓。 这部分是政府应该保护的对象，所以现在政策援助是正常的。

所以清理工作已经告一段落，证监会下周会有一定的表态。 检查完成后就可以了吗？ 下一步将进一步规范场外资金配置。

当前，降杠杆是必要的。 接下来的过程中，肯定会有一些投资者减仓，那么暴涨模式就不会启动，下行空间就会受阻。

哪种资产类别最有利于未来的反弹？ 从风格上看，每一次降准、降息都是对原有风格的延续和强化。 之前比较平衡，比绩优股略有优势。 降准降息后，这种风格还将延续。 边际交易者和卖家是清理场外资金的投资者。 这部分钱该卖大还是卖小呢？ 融资融券一般都是做大票，而场外资金一般都是针对不属于融资融券的标的进行操作，所以都是小票。 从边际交易者的角度来看，被炒作的小股将会面临很大的压力。 蓝筹风格相对占优势，但小股仍有机会，如次新股、定增价、超跌股、去伪存真后质量好的公司。

本文原创于：http://yamman.cn 好易配资